Yield Kurve Trading Strategier Pdf

Yield Curve. BREAKING DOWN Yield Curve. Formen på rentekurven gir en ide om fremtidige renteendringer og økonomisk aktivitet. Det er tre hovedtyper av yieldkurveformer normal, invertert og flat eller humped. En normal avkastningskurve er en hvor lengre Forfallsobligasjoner har høyere avkastning sammenlignet med kortsiktige obligasjoner på grunn av risiko forbundet med tiden. En omvendt avkastningskurve er en hvor de kortere rentene er høyere enn de langsiktige yieldene, noe som kan være et tegn på kommende lavkonjunktur I en flat eller bøyet avkastningskurve, er kortere og langsiktige utbyttene svært nær hverandre, noe som også er en forutsigelse for en økonomisk overgang. Normal avkastningskurve. En normal eller opphøyet avkastningskurve indikerer avkastning på lengre sikt Obligasjoner kan fortsette å stige, svare på perioder med økonomisk ekspansjon Når investorer forventer at langsiktige obligasjonsrenter blir enda høyere i fremtiden, vil mange midlertidig parkere sine midler på kortere verdipapirer i håp om å kjøpe l langsiktige obligasjoner senere for høyere avkastning I et økende rentemiljø er det risikabelt å ha investeringer bundet opp i langsiktige obligasjoner når verdien fortsatt har avtatt som følge av høyere avkastning over tid. Den økende midlertidige etterspørselen etter kortere rente - langsiktige verdipapirer presser sine avkastninger enda lavere, noe som setter i gang en brattere skrå normal avkastningskurve. Invertert avkastningskurve. En omvendt eller nedadgående rentekurve tyder på at avkastning på langsiktige obligasjoner kan fortsette å falle, tilsvarende periodene med økonomisk lavkonjunktur Når investorene forventer at langsiktige obligasjonsrenter blir enda lavere i fremtiden, vil mange kjøpe lengre løpetider for å låse inn yield før de reduseres. Den økende etterspørselen etter obligasjoner med lengre forfall og mangelen på etterspørsel etter kortere sikt verdipapirer fører til høyere priser, men lavere avkastning på obligasjoner med lengre løpetid, og lavere priser, men høyere avkastning på kortsiktige verdipapirer, videre omvendt en nedadgående avkastningskurve. a. En flat avkastningskurve kan oppstå fra normal eller omvendt avkastningskurve, avhengig av endrede økonomiske forhold. Når økonomien overgår fra utvidelse til langsommere utvikling og jevn tilbakeslag, gir avkastning på obligasjoner med lengre løpetid en tendens til å falle og gir avkastning på kortere verdipapirer sannsynligvis øke, reversere en normal avkastningskurve til en flat avkastningskurve Når økonomien overgår fra lavkonjunktur til gjenoppretting og potensiell ekspansjon, vil utbyttet på langsiktige obligasjoner stige, og avkastning på kortere løpetid vil sikkert falle, vippe en inverted yield curve mot en flat yield curve. Bond Trading 201 Slik handler renten Curve. Bond Trading 201 Curve Trading. How Traders utnytte endringer i form av avkastningskurven. I obligasjonshandel 102 diskuterte vi hvordan faglige obligasjonshandlere handler På forventning om endringer i rentesatser referert til som utdrag Obligasjonshandlere handler også basert på forventede endringer i rentekurven Endringer i form av rentekurven vil endre den relative prisen på obligasjoner representert av kurven. For eksempel, anta at du har en bratt oppadgående skrånende avkastningskurve som den under. Interest Rate Curve. På denne kurven gir 2-året 0 86 og 30-åringen gir 4 50 - en spredning på 3 64 Dette kan føre til at en næringsdrivende føler at 30-åringen var billig, i forhold til 2-årig. Hvis den næringsdrivende forventet at rentekurven ville flate, kunne han samtidig gå lenge og kjøpe 30-årene og selge kort 2-årig Hvorfor ville handelsmannen utføre to samtidige handler i stedet for å bare kjøpe 30-årene eller selge kort 2-årsdagen Fordi hvis rentekurven flater, reduserer spredningen mellom 2 og 30 år, det kan være resultatet av prisen på 2-årig fallende økning av avkastningen, eller prisen på 30-årig økende avtar avkastningen, eller en kombinasjon av de to. For handelsmannen å tjene på bare å gå lenge i 30 år , ville de satse på at flattning av kurven vil være et resultat av prisen på 30-åringen går opp På samme måte, hvis de korte de 2 årene de satser på at prisen på 2-årene vil falle. Hvis de tar begge posisjoner, trenger de ikke å vite hvordan renter vil bevege seg i for å tjene penger. Slike handler er markedsneutrale i den forstand at de ikke er avhengige av at markedet går opp eller ned for å tjene penger. I dette og i etterfølgende leksjoner vil vi undersøke måter som profesjonelle obligasjonshandlere forventer endringer i formen på rentekurven og handler på disse forventningene. Så hva er drivkraften som bestemmer formen på rentekurven Som det viser seg, fastslår Federal Reserve pengepolitikken som svar på den økonomiske forretningssyklusen formen på rentekurven som så vel som det generelle rentenivået. Noen handelsfolk vil bruke økonomiske indikatorer for å følge forretningssyklusen og forsøke å forutse matte politikk, men konjunktursyklusen er svært vanskelig å følge, mens Fed er svært gjennomsiktig om deres poli Cy-beslutninger, så de fleste handelsfolk følger Fed Tenk tilbake til diskusjonen i Bond Trading 102 Forutsetninger for rentesatser Der opplyste vi at når Fed setter nivået på fôringsverdien, påvirker det direkte kortsiktige priser, men har mindre av en påvirke jo lenger ut at du går på rentekurven. På grunn av dette har endringer i fondskursene en tendens til å endre formen på rentekurven. Når Fed øker den matte fondskursen, har kortsiktige rentene en tendens til å øke mer enn langsiktig rente. termisk rente, og dermed flatere avkastningskurven En flattningskurve betyr at spreads mellom kortsiktige verdipapirer og langsiktige verdipapirer er innsnevring. I dette miljøet vil handelsmenn kjøpe langsiktige verdipapirer og korte kortsiktige verdipapirer. En omvendt avkastningskurve er resultatet av Fed presser kortsiktige priser til meget høye nivåer, men investorene forventes at disse høye prisene snart vil bli senket. En omvendt avkastningskurve er ofte en indikasjon på at økonomien går i en lavkonjunktur. men Fed senker fôringsfondets rente, har rentekurven en tendens til å stappe, og handelsmenn vil ha en tendens til å kjøpe den korte enden og kort den lange enden av kurven. En bratt, positiv skrå kurve resulterer fra Fed opprettholde lave kortsiktige priser, men investorer forventer at rentene vil stige Dette skjer vanligvis mot slutten av en lavkonjunktur og er ofte en indikasjon på at økonomien er i ferd med å snu seg. Hvordan handler etablerer strategiske kurvehandler. Profesjonelle obligasjonshandlere strukturerer sine strategiske yieldkurvehandler for å være markedsnøytrale 1 også referert til som varighetsnøytral da de bare vil fange endringer i relative priser langs kurven og ikke endres i det generelle rentenivået. For lengre forfall obligasjoner er mer prisfølsomme enn kortsiktige obligasjoner, går handelsfolk ikke lenge og kort like store kortsiktige obligasjoner og langsiktige obligasjoner, vektlegger de posisjonene basert på det relative nivået på prisfølsomheten til de to skattemyndighetene. Denne vektningen av stillingene er kjent som sikringsforholdet Som påpekt i gjeldsinstrumenter 102 i diskusjonen om varighet og konveksitet, endres prisfølsomheten for obligasjoner med rentenivået Obligasjonshandlere vil derfor ikke holde sikringsforholdet konstant i løpet av handelens løpetid , men vil dynamisk justere sikringskvoten etter hvert som avkastningen på obligasjonene endres. Selv om det finnes ulike måter å måle prisfølsomheten til et obligasjonslån, bruker de fleste handelsmenn måleen DV01 som måler prisendringen som et obligasjonslån vil oppleve med 1 basis punktendring i renten For eksempel hvis DV01 av en 2-årig obligasjon er 0 0217, og DV01 på 30 år er 0 1563, vil sikringsforholdet være 0 1563 0 0217 eller 7 2028 til 1 For hver 1.000.000 posisjon handelsmannen tar i 30 år, ville han ta en motsatt posisjon på 7.203.000 i løpet av 2-årene. Etter hvert som renten endrer seg, vil handelsmannen omregne DV01 av hvert obligasjonslån og justere stillingene tilsvarende. Flat - eller inverterte yieldkurver gir obligasjonshandel ers med unike strategiske kurvehandlingsmuligheter, siden de ikke møtes svært ofte og generelt ikke varer lenge. De forekommer vanligvis i nærheten av konjunkturtoppene når Fed holder fôrfondene på betydelig høye nivåer. Når matte midler er uvanlig høye, investorer i den lengre enden av kurven forventer ikke at disse høye rentene vil seire på lang sikt, så utbyttene i den lange enden stiger ikke så mye Traders vil utnytte dette ved å kutte lengre løpetider og gå langt kortere løpetider. En annen mulighet som gjør det ikke presentere seg selv ofte oppstår i tider med ekstrem økonomisk uro når finansmarkedene opplever betydelige avsetninger. I disse perioder vil investorene selge egenkapitalen og lavere kredittinvesteringer og kjøpe kortsiktige verdipapirer. Dette fenomenet er referert til som et fly til - kvalitet Kortsiktige statsobligasjoner skyter opp, noe som gir en svekkelse av avkastningskurven, spesielt fremtredende i den svært korte enden av kurven Traders vil ofte selge korte kortsiktige verdipapirer mens kjøperen treasurier lenger ut på kurven Risikoen ved denne handelen er at det er vanskelig å bedømme hvor lang tid det vil ta for avkastningsspreadene å justere tilbake til mer normale nivåer. Faktorer som påvirker PL av strategiske kurvehandler. Forhold til de relative utbyttene av obligasjonene i en strategisk kurvehandel er ikke den eneste avgjørende faktoren til en profittoverskudd eller - tab. Trader vil motta kupongrenten i obligasjonen de er lange, men må Betal kupongrenten på obligasjonen de lånte for å selge kort. Dersom renteinntekten mottatt fra den lange posisjonen er større enn inntektene som er betalt på den korte stillingen, øker fortjenesten dersom den betalte renter overstiger det som er mottatt, er resultatet redusert eller tapet økes. Når en handelsmann går lang den korte enden av kurven og shorts den lange enden, er fortjenesten fra den korte ikke tilstrekkelig til å dekke den lange stillingen, slik at næringsdrivende må bore ow midler til å kjøpe den lange posisjonen I dette tilfellet skal bærekostnaden være innregnet i handelsplikten. Disse handlene som krever lån for å finansiere kontantmangel mellom kjøp og kortsalg, sies å ha negativ bære, mens handler som har kort selge fortjeneste som overstiger kjøpsbeløpet sies å ha positiv bære Positiv bære legger til PL fordi overskytende kontanter kan tjene interesse. Forventet strategisk kurvehandel. Profesjonelle obligasjonshandlere har også strategier for å håndtere oppfattede uregelmessigheter i avkastningskurven. Hvis en handelsmann ser en uvanlig konvekse bult i en del av kurven, er det en strategi for å satse på at bønden skal flate ut. For eksempel, hvis det er en bølle mellom 2 og 10 år, vil handelsmannen ta en varighet nøytral kort stilling i 3-årig og 10-årig og kjøper en treasury midt i rekkevidde av samme varighet I dette eksemplet ville 7-årene gjøre hvis anomali var en konkav dukkert i kurven, trad der kan kjøpe kort og langsiktig obligasjon og selge kort mellomproduktet, men denne handelen vil medføre negativ bære, så handelsmannen må ha en sterk tro på at avviket vil bli korrigert, og at korreksjonen ville føre til en betydelig forandring i relative priser. 1 Mens handelsfolk refererer til disse handler som markedskrevende, er de ikke helt 100 nøytrale. Fiksed-inntektsanalyse Yield Curve Construction, Trading Strategies og Risk Analysis. Fixed-Income Analysis Yield Curve Construction, Trading Strategies og Risk Analysis. Denne fem - modul, praksisorienterte kurs fokuserer på å forstå hvordan avkastningskurven påvirker porteføljestrategier og risikostyring. Kurset omfatter interaktive øvelser for å bidra til å lære og tolke fremtidige og underforståtte spotrenter, varighet og konveksitet og bruk av opsjonsjusterte spredninger i ulike typer verdipapirer. En interaktiv online-versjon av dette kurset er tilgjengelig for kjøp. Berdnd Hanke, CFA, jobber for øyeblikket som konsulent på investeringsforvaltningsområdet. Inntil 2009 var han en eiendomsforvalter hos GSA Capital Partners LLP, en Londonbasert hekk fondet mens han studerte kvantitativ egenkapital og porteføljestyring i en markedsneutral kontekst. Før han var på GSA Capital, fungerte Dr. Hanke som en visepresident i kvantitative investeringsstrategier ved Goldman Sachs Asset Management i New York City hvor han fokuserte på kvantitativ egenkapitalavkastning og risikomodellering som ble brukt til å styre langvarige fond, samt markedsneutrale hedgefond. Han tok sin doktorgrad i finans fra London Business School, konsentrert om empirisk eiendomsprising og likviditetspåvirkningen på eiendomspriser Dr Hanke ble CFA-charterholder i 2003.Gregory G Seals, CFA, er direktør for fast inntekt og atferdsfinansiering ved CFA Institute i Charlottesville, Virginia , hvor han utvikler pedagogisk innhold, programmering, konferanser og publikasjoner relatert til rentekostnader og atferdsfinansiering for charterholdere. Før han begynte på CFA Institute i mai 2008, brukte han Seal 14 år hos Smith Breeden Associates, senest i stillingen som senior porteføljeforvalter og rektor i firmaet klarte han institusjonelle kjernekapitalrenteporteføljer og spesialiserte seg i investeringskvalitetsbedrifter gjeld Mr Seals har også handlet og forvaltet porteføljer av pantesikrede verdipapirer Forut for sin økonomistyring karriere, lærte Mr. Seals innledende finans kurs ved California State University og St Joseph s College i Indiana Mr Seals har en BS i økonomi og en MBA fra California State University. Users som leser denne artikkelen leser også.